中航证券:2022年中国培育钻石行业深度报告(附下载)

发布于 2022-07-12 09:54

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钻石行业强势反转,供不应求景气度高涨。根据贝恩公司发布的《2021-2022 全球钻石产业》,受疫情的影响,2020 年钻石首饰销售额下降了 14%,毛坯钻销售额下降了 31%。2021 年,受经济复苏影响,全球钻石珠宝零售总额约为 840 亿美元,同比增长 29%,钻石行业强势反转,钻石毛坯和钻石成品销量大增,带动整个产业链利润率的增长,行业收入反弹超过疫情前的水平,产业链利润率快速回升。

天然钻石供需缺口扩大,培育钻石需求暴增。

全球天然钻石生产国主要为俄罗斯、澳大利亚和刚果等,受地缘政治、ESG 评价标准、矿产采探等因素影响,天然钻石市场在中长期内都将面临供应缺口。根据贝恩数据,2017-2020,全球钻石产量从 1.52 亿克拉下降到 1.11 亿克拉,而 2020 年全球毛坯培育钻石产量 0.07 亿克拉,较 2019 年增长 0.01 亿克拉;培育钻渗透率为 5.9%,较 2019 年增长 1.8 个百分点。2021 年全球毛坯钻总产量预计 1.16 亿克拉,同比增加 5%,但依然低于 2019 年 20% 左右;未来五年原石产量仅能以不超过 2% 的速度增长。截至 2021 年底,上游钻石总库存 2900 万克拉,接近历史低点。

22 年 3 月同比变化(印度):毛坯钻进口额同比 + 45.22%,裸钻出口额同比 + 3.08%;培育钻石毛坯钻进口额同比 + 157.08%,培育钻石裸钻出口额同比 + 59.45%。

22 年 3 月环比变化(印度):毛坯钻进口额环比 – 1.19%,裸钻出口额环比 + 11.15%;培育钻石毛坯钻进口额环比 + 30.97%,培育钻石裸钻出口额环比 + 8.90%。

天然钻石价格持续大涨:市场端:IDEX 公布的数据显示,成品钻石价格指数在 2022 年首月大涨 5.67%,超过 2021 年 12 月份 4.35% 的涨幅,创下多年来最大单月涨幅纪录。政策端:钻石是俄罗斯价值最高的非能源出口之一,2021 年的出口总额超过 45 亿美元。4 月 10 日,俄罗斯国有企业、世界上最大的钻石开采公司 Alrosa 受到了美国财政部外国资产控制办公室 (OFAC) 的制裁。Alrosa 公司的钻石开采能力占俄罗斯钻石开采总量的 90%,意味着可能导致全球原石储量减少 30%,全球钻石供应紧张,从而价格飙升。

培育钻石渗透率提升空间大:

2020 年以来印度毛坯钻石进口额与裸钻出口额总体均呈上升趋势,22 年 3 月印度培育钻石进口渗透率 9.06%,同增 157.08%,环增 30.97%;22 年 3 月印度培育钻石出口渗透率 5.87%,同增 59.45%,环增 8.90%。

根据贝恩数据,2021 年全球毛坯培育钻销量 11 百万克拉,全球培育钻渗透率 8%,预计至 2025 年全球毛坯培育钻销量 26 百万克拉,培育钻渗透率 15.80%。在天然钻石供需错配的时间窗口期,培育钻石作为天然钻石的可替代品,凭借款式多样、生产周期短、性价高等优势,市场接受程度越来越高,助推渗透率稳步提升。

关注中国培育钻石产业链:伴随着女性高收入人群的增加和 “悦己观念” 的崛起,培育钻石在亮度、光泽、火彩、闪烁等饰品特性方面完全与天然钻石相同,正以其超高的性价比、肉眼无差别的视觉感受等诸多优势,被越来越多的消费者关注,加之对消费者友好的价格,钻石消费由过去婚恋市场主导的 “高额低频” 模式逐渐向日常 “自我犒赏” 的“低额高频”转化,消费者逐步向年轻群体和休闲配饰领域转移渗透,有望赢得更大的增量市场。根据贝恩数据,国内培育钻石消费市场只占全球的 10%,全球培育钻渗销量透率为 8%,中国培育钻石销量渗透率为 6.7%。随着市场接受度越来越高,行业规模有望快速扩张,而中国作为人造金刚石大国,叠加中国成熟的电商运营机制持续带动钻石珠宝销售额,我国培育钻石的渗透率还有较大提升空间。

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